- Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với CTCP Gemadept (GMD) trong khi điều chỉnh giảm 5% giá mục tiêu xuống 76.200 đồng/cổ phiếu.

- Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ định giá thấp hơn 8% đối với Gemalink (GML) khi chúng tôi dời ngày bắt đầu đi vào hoạt động thương mại dự kiến của GML giai đoạn 2A (GML 2A) và 2B (GML 2B) lần lượt sang đầu quý 3/2026 và đầu quý 3/2028, dựa theo cuộc họp gần nhất của chúng tôi với ban lãnh đạo. Do đó, chúng tôi giảm 30%/51%/40%/18% dự báo lợi nhuận ròng năm 2025/26/27/28 của GML do dự báo thông lượng thấp hơn. Mức định giá thấp hơn được bù đắp một phần bởi việc dòng tiền cao hơn do hoãn giải ngân vốn XDCB. Chúng tôi hiện áp dụng định giá chiết khấu dòng tiền 20 năm cho GML do việc trì hoãn này.

- Chúng tôi giảm 10% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi trong năm 2024 do (1) lợi ích CĐTS tăng 41% do KQKD nửa đầu năm 2024 cao hơn dự kiến, (2) lợi nhuận gộp của mảng logistics giảm 10% do KQKD nửa đầu năm thấp hơn dự kiến và (3) lợi nhuận ròng của CJ Logistics & Shipping giảm 69% YoY. Các yếu tố này ảnh hưởng nhiều hơn đến dự báo LNST sau lợi ích CĐTS so với mức tăng 48% trong dự báo lợi nhuận ròng của GML.

- Chúng tôi điều chỉnh giảm 16%/21%/19%/12% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi năm 2025/26/27/28 do (1) dự báo chi phí lợi ích CĐTS tăng, (2) dự báo lợi nhuận ròng của GML giảm, một phần được bù đắp bởi triển vọng của mảng logistics cải thiện. Chúng tôi hiện dự báo doanh thu của mảnglogistics sẽ tăng 8-10%/năm trong giai đoạn 2025-28 (so với mức 5%/năm trước đây) vì GMD sẽ sử dụng 1,5 nghìn tỷ đồng từ đợt phát hành quyền sắp tới để mua 3 tàu và 7 xà lan, mở rộng đội tàu hiện tại gồm 4 tàu và 45 xà lan.

Powered by Froala Editor