VTP – Lợi nhuận quý 3 tăng trưởng khiêm tốn mặc dù doanh thu dịch vụ tăng mạnh

* KQKD 9 tháng đầu năm 2024 (9T 2024): Tổng CTCP Bưu chính Viettel (VTP) công bố KQKD 9T 2024 với doanh thu thuần đạt 15 nghìn tỷ đồng (+4% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 252 tỷ đồng (-9% YoY), lần lượt hoàn thành 73% và 70% dự báo cả năm của chúng tôi. Do KQKD phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi, chúng tôi dự kiến sẽ không có thay đổi nào đáng kể đối với dự báo năm 2024, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

* KQKD quý 3/2024: Doanh thu thuần tăng 13% YoY lên 5,4 nghìn tỷ đồng, nhờ doanh thu mảng dịch vụ tăng trưởng đáng kể, đạt 30% YoY mặc dù doanh thu mảng thương mại giảm YoY. Tuy nhiên, LNST sau lợi ích CĐTS chỉ tăng 4% YoY lên 107 tỷ đồng, do (1) chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A) tăng 29% YoY (mà chúng tôi chủ yếu cho là do chi tiêu để phát triển tệp khách hàng của VTP) và (2) thu nhập tài chính ròng giảm 77% YoY. Trong khi đó, biên lợi nhuận gộp cải thiện 0,5 điểm % YoY chủ yếu là do cơ cấu doanh thu thuận lợi hơn (đóng góp doanh thu của mảng dịch vụ, vốn có biên lợi nhuận cao hơn, trong tổng doanh thu tăng lên 62% trong quý 3/2024 so với 54% trong quý 3/2023).

* KQKD các mảng trong quý 3/2024:

- Mảng dịch vụ:

+ Doanh thu thuần mảng dịch vụ tăng 30% YoY trong quý 3/2024, mà chúng tôi cho là chủ yếu do sản lượng bưu kiện tăng mạnh YoY. Theo Bộ Thông tin và Truyền thông, tổng sản lượng bưu kiện tại Việt Nam tăng 23% YoY trong quý 3/2024. Ngoài ra, tổng giá trị hàng hóa bán trên 5 sàn thương mại điện tử hàng đầu tại Việt Nam (cụ thể là Shopee, Lazada, Tiktok Shop, Tiki và Sendo) đã tăng 16% trong quý 3/2024 và tổng số lượng sản phẩm được bán ra tăng 29% YoY, theo Metric - một công ty nghiên cứu thị trường bên thứ ba.

+ Biên lợi nhuận gộp mảng dịch vụ giảm nhẹ 0,2 điểm % YoY xuống 8,1% trong quý 3/2024. Chúng tôi chủ yếu cho rằng diễn biến này là do chi phí khấu hao tăng YoY (do bao gồm chi phí khấu hao từ các phương tiện vận tải mua vào năm 2023), một phần được bù đắp bởi giá xăng giảm, thể hiện qua mức giảm 8% YoY trong giá bán lẻ xăng RON-95 trung bình tại Việt Nam.

- Mảng thương mại ghi nhận doanh thu thuần giảm 6% YoY trong quý 3/2024 do VTP giảm quy mô hoạt động kinh doanh thẻ điện thoại di động kể từ năm nay.

KQKD quý 3/2024 & 9T 2024 của VTP

Tỷ đồng	Q3 2024	YoY	9T 2024	YoY	9T 2024/ Dự báo 2024 của Vietcap
Doanh thu thuần	5.430	13%	15.049	4%	73%
Dịch vụ	3.373	30%	9.059	27%	71%
Thương mại	2.057	-6%	5.990	-18%	76%
Lợi nhuận gộp	278	24%	669	5%	77%
Dịch vụ	273	26%	660	7%	76%
Thương mại	5	-25%	10	-54%	124%
Chi phí SG&A	-149	29%	-381	13%	77%
Lợi nhuận từ HĐKD	129	19%	288	-3%	76%
Thu nhập tài chính ròng	4	-77%	29	-43%	42%
LNTT	134	4%	317	-9%	70%
LNST sau lợi ích CĐTS	107	4%	252	-9%	70%
Biên lợi nhuận gộp	5,1%	0,5 điểm %	4,4%	0,1 điểm %
Dịch vụ	8,1%	-0,2 điểm %	7,3%	-1,3 điểm %
Thương mại	0,3%	-0,1 điểm %	0,2%	-0,1 điểm %
Biên LN từ HĐKD	2,4%	0,1 điểm %	1,9%	-0,1 điểm %
Biên LNST sau lợi ích CĐTS	2,0%	-0,2 điểm %	1,7%	-0,2 điểm %

Nguồn: VTP, Vietcap