STB [MUA +23,6%] - Ghi nhận lợi nhuận từ việc bán khoản nợ liên quan đến Phong Phú trong năm 2025

Chúng tôi giảm 2,4% giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (STB) xuống 37.200 đồng/cổ phiếu nhưng vẫn duy trì khuyến nghị MUA. Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi đến từ việc chúng tôi giảm 0,9% dự báo LNST giai đoạn 2024-2028 (lần lượt thay đổi -3,1%/+12,9%/-4,8%/-2,6%/-4,1% đối với dự báo các năm 2024/25/26/27/28).
Chúng tôi giảm dự báo thu nhập ròng giai đoạn 2024-2028 chủ yếu do chúng tôi giảm 2,7% dự báo tổng thu nhập lãi ròng (NII) dựa trên dự báo NIM trung bình thấp hơn, ở mức 4,00% so với mức 4,12% trong Báo cáo Cập nhật gần nhất của chúng tôi. Điều này một phần được bù đắp bởi mức giảm 9,5% dự báo cho tổng chi phí dự phòng.
Chúng tôi tăng 12,9% dự báo lợi nhuận năm 2025 do chúng tôi dời giả định thời gian ghi nhận thu nhập từ việc bán khoản nợ liên quan đến KCN Phong Phú. Thay vì ghi nhận 50% thu nhập trong năm 2024 và 50% còn lại trong năm 2025 như dự báo trước đây, chúng tôi dự báo ngân hàng sẽ ghi nhận 100% thu nhập trong năm 2025.
Chúng tôi duy trì dự báo về việc bán 32,5% cổ phần thế chấp tại VAMC trong giai đoạn 2026-2027. STB đã trình kế hoạch bán 32,5% cổ phần lên Ngân hàng Nhà nước (NHNN) vào đầu năm và vẫn đang chờ phê duyệt.