- 2025-02-03T00:00:00
- Phân tích doanh nghiệp
CTCP Chứng khoán SSI (SSI) đã công bố KQKD hợp nhất năm 2024 với LNTT đạt 3,5 nghìn tỷ đồng (+24% YoY), hoàn thành 97% dự báo lợi nhuận hợp nhất năm tài chính 2024 của chúng tôi. Ngoài ra, thu nhập từ HĐKD năm 2024 (bao gồm các khoản lãi nhưng không bao gồm lỗ từ mảng tự doanh) đã tăng 19,2% YoY lên mức 8,5 nghìn tỷ đồng (337 triệu USD), hoàn thành 106% dự báo hợp nhất cả năm của chúng tôi. So với cùng kỳ quý trước, LNTT của SSI đã giảm 45% do mức giảm của giá trị giao dịch trung bình hàng ngày (ADTV) và mức tăng của lỗ từ tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL). Nhìn chung, KQKD của SSI phù hợp với dự báo của chúng tôi và chúng tôi nhận thấy không có sự thay đổi đáng kể nào đối với dự báo lợi nhuận năm 2025 cho SSI của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
- Lợi nhuận từ FVTPL năm 2024 tiếp tục tăng mạnh ở mức 27,0% YoY. Khoản thu nhập này chiếm 47% tổng thu nhập từ HĐKD của SSI (cao hơn so với mức đóng góp 42% của năm trước). Chúng tôi nhận thấy một xu hướng đáng chú ý là thu nhập lãi suất từ chứng chỉ tiền gửi (CDS) và lãi suất coupon của SSI từ trái phiếu đã giảm dần so với cùng kỳ quý trước trong khi lợi nhuận từ việc bán tài sản FVTPL đã tăng 120% QoQ, qua đó cho thấy SSI đã bán các tài sản FVTPL có lợi suất cao trong bốn quý cuối năm 2024. Chúng tôi dự kiến lợi nhuận từ trái phiếu và CDS của SSI sẽ giảm trong năm 2025.
- Doanh thu môi giới năm 2024 tăng 11,0% YoY sau khi ADTV năm 2024 tăng 12,9% YoY từ mức 738 triệu USD trong năm 2023 lên mức 834 triệu USD. Kết quả này hoàn thành 99% dự báo cả năm của chúng tôi. Ngoài ra, thị phần môi giới của SSI đã giảm nhẹ xuống còn 8,9% trong năm 2024 (từ mức 9,4% trong năm 2023, theo ước tính của chúng tôi). So với cùng kỳ quý trước, doanh thu môi giới quý 4/2024 đã giảm 6,1% QoQ do ADTV liên tục giảm trong quý 4/2024.
- Số dư cho vay ký quỹ quý 4/2024 của SSI đã tăng 12,8% QoQ lên 22 nghìn tỷ đồng bất chấp mức giảm của ADTV. Trong năm 2024, số dư cho vay ký quỹ toàn hệ thống đã tăng 40,9% YoY, trong khi SSI đạt mức khả quan với mức tăng 45,4% YoY. Nhìn chung, doanh thu từ hoạt động cho vay ký quỹ năm 2024 đạt 2,1 nghìn tỷ đồng (+32,6% YoY), hoàn thành 106% dự báo cả năm của chúng tôi.
- Chi phí bán hàng & quản lý (SG&A) năm 2024 của SSI đã giảm 16,6% và đạt mức cao hơn so với dự báo của chúng tôi. Sự cải thiện này được cho là do các nỗ lực tái cấu trúc gần đây nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động của SSI.
KQKD hợp nhất năm 2024 của SSI
Tỷ đồng | 2023 | 2024 | YoY | Q4 2023 | Q4 2024 | YoY |
Doanh thu hoạt động | 7.158 | 8.529 | 19,2% | 2.047 | 2.221 | 8,5% |
Lãi từ FVTPL | 3.167 | 4.022 | 27,0% | 1.007 | 1.069 | 6,2% |
Lãi từ HTM | 474 | 328 | -30,8% | 114 | 70 | -38,5% |
Lãi từ AFS | 6 | 6 | -2,4% | 1,1 | (1,9) | N/A |
Doanh thu cho vay ký quỹ | 1.568 | 2.079 | 32,6% | 439 | 571 | 30,0% |
Doanh thu môi giới | 1.502 | 1.667 | 11,0% | 374 | 319 | -14,8% |
Tỷ lệ hoa hồng môi giới | 0,18% | 0,19% | +1 điểm cb | 0,18% | 0,17% | -1 điểm cb |
Doanh thu IB | 92 | 72 | -21,9% | 26 | 25 | -7,0% |
Khác | 348 | 355 | 1,9% | 85 | 169 | 99,5% |
Chi phí hoạt động | 2.435 | 3.288 | 35,1% | 926 | 1.205 | 30,1% |
Lỗ từ FVTPL | 656 | 1.458 | 122,2% | 386 | 661 | 71,5% |
Chi phí từ môi giới | 1.316 | 1.311 | -0,4% | 357 | 312 | -12,8% |
Khác | 462 | 519 | 12,3% | 183 | 233 | 26,9% |
LN gộp từ HĐKD | 4.723 | 5.241 | 11,0% | 1.121 | 1.016 | -9,4% |
Thu nhập tài chính | 123 | 179 | 45,4% | 48 | 44 | -7,7% |
Lãi từ công ty liên kết/thoái vốn | 88 | 113 | 28,3% | 38 | 27 | -28,5% |
Chi phí tài chính | 1.638 | 1.575 | -3,8% | 411 | 411 | 0,1% |
Chi phí nợ vay | 1.570 | 1.506 | -4,1% | 393 | 406 | 3,1% |
Chi phí G&A | 362 | 302 | -16,6% | 114 | 93 | -18,9% |
Thu nhập ròng khác | 1 | (0) | N/A | 0,5 | (1,3) | N/A |
LNTT | 2.849 | 3.544 | 24,4% | 644 | 555 | -13,9% |
LNST | 2.294 | 2.845 | 24,0% | 514 | 438 | -14,8% |
Dư nợ cho vay ký quỹ | 15.134 | 21.999 | 45,4% | 15.134 | 21.999 | 45,4% |
Biên LN gộp % | 66% | 61% | -4,5 điểm % | 55% | 46% | -9,0 điểm % |
Biên LN ròng % | 32% | 33% | 1,3 điểm % | 25% | 20% | -5,4 điểm % |
Nguồn: SSI, Vietcap (đơn vị tính bằng tỷ đồng, trừ khi được nêu rõ)
Powered by Froala Editor