SSI - Sự cải thiện của hiệu quả hoạt động và mức tăng trưởng mạnh của mảng cho vay ký quỹ đã hỗ trợ lợi nhuận năm 2024 - Báo cáo KQKD
  • 2025-02-03T00:00:00
  • Phân tích doanh nghiệp

CTCP Chứng khoán SSI (SSI) đã công bố KQKD hợp nhất năm 2024 với LNTT đạt 3,5 nghìn tỷ đồng (+24% YoY), hoàn thành 97% dự báo lợi nhuận hợp nhất năm tài chính 2024 của chúng tôi. Ngoài ra, thu nhập từ HĐKD năm 2024 (bao gồm các khoản lãi nhưng không bao gồm lỗ từ mảng tự doanh) đã tăng 19,2% YoY lên mức 8,5 nghìn tỷ đồng (337 triệu USD), hoàn thành 106% dự báo hợp nhất cả năm của chúng tôi. So với cùng kỳ quý trước, LNTT của SSI đã giảm 45% do mức giảm của giá trị giao dịch trung bình hàng ngày (ADTV) và mức tăng của lỗ từ tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL). Nhìn chung, KQKD của SSI phù hợp với dự báo của chúng tôi và chúng tôi nhận thấy không có sự thay đổi đáng kể nào đối với dự báo lợi nhuận năm 2025 cho SSI của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

  • Lợi nhuận từ FVTPL năm 2024 tiếp tục tăng mạnh ở mức 27,0% YoY. Khoản thu nhập này chiếm 47% tổng thu nhập từ HĐKD của SSI (cao hơn so với mức đóng góp 42% của năm trước). Chúng tôi nhận thấy một xu hướng đáng chú ý là thu nhập lãi suất từ chứng chỉ tiền gửi (CDS) và lãi suất coupon của SSI từ trái phiếu đã giảm dần so với cùng kỳ quý trước trong khi lợi nhuận từ việc bán tài sản FVTPL đã tăng 120% QoQ, qua đó cho thấy SSI đã bán các tài sản FVTPL có lợi suất cao trong bốn quý cuối năm 2024. Chúng tôi dự kiến lợi nhuận từ trái phiếu và CDS của SSI sẽ giảm trong năm 2025.
  • Doanh thu môi giới năm 2024 tăng 11,0% YoY sau khi ADTV năm 2024 tăng 12,9% YoY từ mức 738 triệu USD trong năm 2023 lên mức 834 triệu USD. Kết quả này hoàn thành 99% dự báo cả năm của chúng tôi. Ngoài ra, thị phần môi giới của SSI đã giảm nhẹ xuống còn 8,9% trong năm 2024 (từ mức 9,4% trong năm 2023, theo ước tính của chúng tôi). So với cùng kỳ quý trước, doanh thu môi giới quý 4/2024 đã giảm 6,1% QoQ do ADTV liên tục giảm trong quý 4/2024.
  • Số dư cho vay ký quỹ quý 4/2024 của SSI đã tăng 12,8% QoQ lên 22 nghìn tỷ đồng bất chấp mức giảm của ADTV. Trong năm 2024, số dư cho vay ký quỹ toàn hệ thống đã tăng 40,9% YoY, trong khi SSI đạt mức khả quan với mức tăng 45,4% YoY. Nhìn chung, doanh thu từ hoạt động cho vay ký quỹ năm 2024 đạt 2,1 nghìn tỷ đồng (+32,6% YoY), hoàn thành 106% dự báo cả năm của chúng tôi.
  • Chi phí bán hàng & quản lý (SG&A) năm 2024 của SSI đã giảm 16,6% và đạt mức cao hơn so với dự báo của chúng tôi. Sự cải thiện này được cho là do các nỗ lực tái cấu trúc gần đây nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động của SSI.

KQKD hợp nhất năm 2024 của SSI

Tỷ đồng

2023

2024 

YoY

Q4 2023

Q4 2024

YoY

Doanh thu hoạt động 

7.158

8.529

19,2%

2.047

2.221

8,5%

Lãi từ FVTPL

3.167

4.022

27,0%

1.007

1.069

6,2%

Lãi từ HTM

474

328

-30,8%

114

70

-38,5%

Lãi từ AFS

6

6

-2,4%

1,1

(1,9)

N/A

Doanh thu cho vay ký quỹ

1.568

2.079

32,6%

439

571

30,0%

Doanh thu môi giới

1.502

1.667

11,0%

374

319

-14,8%

Tỷ lệ hoa hồng môi giới

0,18%

0,19%

+1 điểm cb

0,18%

0,17%

-1 điểm cb

Doanh thu IB 

92

72

-21,9%

26

25

-7,0%

Khác

348

355

1,9%

85

169

99,5%

Chi phí hoạt động 

2.435

3.288

35,1%

926

1.205

30,1%

Lỗ từ FVTPL

656

1.458

122,2%

386

661

71,5%

Chi phí từ môi giới 

1.316

1.311

-0,4%

357

312

-12,8%

Khác 

462

519

12,3%

183

233

26,9%

LN gộp từ HĐKD 

4.723

5.241

11,0%

1.121

1.016

-9,4%

Thu nhập tài chính 

123

179

45,4%

48

44

-7,7%

Lãi từ công ty liên kết/thoái vốn

88

113

28,3%

38

27

-28,5%

Chi phí tài chính 

1.638

1.575

-3,8%

411

411

0,1%

Chi phí nợ vay

1.570

1.506

-4,1%

393

406

3,1%

Chi phí G&A

362

302

-16,6%

114

93

-18,9%

Thu nhập ròng khác

1

(0)

N/A

0,5

(1,3)

N/A

LNTT

2.849

3.544

24,4%

644

555

-13,9%

LNST 

2.294

2.845

24,0%

514

438

-14,8%

Dư nợ cho vay ký quỹ

15.134

21.999

45,4%

15.134

21.999

45,4%

Biên LN gộp %

66%

61%

-4,5 điểm %

55%

46%

-9,0 điểm %

Biên LN ròng %

32%

33%

1,3 điểm %

25%

20%

-5,4 điểm %

Nguồn: SSI, Vietcap (đơn vị tính bằng tỷ đồng, trừ khi được nêu rõ)

Powered by Froala Editor