* Quan điểm của chúng tôi:

- Những ghi nhận chính của chúng tôi từ cuộc họp củng cố kỳ vọng của chúng tôi về việc Tổng CTCP Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (SAB) sẽ đạt được tốc độ phục hồi lợi nhuận nhanh hơn trong năm 2025 do (1) sản lượng bán bia tiếp tục phục hồi và (2) sử dụng đại mạch có giá thấp hơn trong năm 2025. Chúng tôi nhận thấy không có rủi ro đáng kể nào đối với dự báo của chúng tôi cho SAB.

* KQKD 9 tháng đầu năm 2024:

- SAB đã giành được thị phần trong 9 tháng đầu năm 2024, nhờ các khu vực nông thôn (đặc biệt là miền Bắc) với số lượng điểm phân phối và doanh thu trên mỗi điểm phân phối tăng.

- SAB ghi nhận một số tín hiệu tích cực ban đầu khi ra mắt dòng sản phẩm 333 Pilsner bao gồm (1) hoàn thành mục tiêu phân phối nội bộ, (2) nhận được một số đơn đặt hàng lại từ các nhà phân phối và (3) đạt được sự chấp nhận rộng rãi của thị trường.

* Kế hoạch & triển vọng:

- Tăng trưởng sản lượng bán bia: Thị trường bia Việt Nam có dấu hiệu phục hồi trong quý 3/2024, mà SAB cho rằng nhờ vào sự phục hồi kinh tế và cải thiện chi tiêu của người tiêu dùng. Trong tương lai, ban lãnh đạo lạc quan về sản lượng bán bia trong quý 4/2024 và quý 1/2025, đặc biệt là trước Tết Nguyên đán vào cuối tháng 1/2025.

- Giá nguyên vật liệu: Ban lãnh đạo kỳ vọng sử dụng hết lượng đại mạch có chi phí cao đã phòng hộ rủi ro quá mức trong vài tuần đầu năm 2025. Sau đó, SAB sẽ được hưởng lợi từ giá đại mạch thấp hơn. Tuy nhiên, giá lon nhôm dự kiến sẽ tăng nhẹ so với cùng kỳ năm trước trong năm 2025.

- Hoạt động quảng cáo & khuyến mãi (A&P):

+ SAB đã kiểm soát chặt chẽ chi tiêu A&P bằng cách chuyển sang các phương tiện truyền thông ít tốn kém hơn (như mạng xã hội, thương mại điện tử). Ngoài ra, SAB đặt mục tiêu duy trì kiểm soát chặt chẽ chi tiêu A&P trong tương lai. 

+ Từ đầu tháng 10/2024, SAB đã triển khai nhiều hoạt động A&P cho Tết Nguyên đán 2025 trên toàn bộ danh mục sản phẩm của công ty. Số liệu sơ bộ về sản lượng bán bia trước Tết cao hơn nhẹ so với năm trước; tuy nhiên, công ty đã chuẩn bị các biện pháp phòng vệ để giảm thiểu tác động tiêu cực tiềm ẩn đến các sản phẩm bia thuộc phân khúc phổ thông gây ra từ xu hướng ưa chuộng bia cao cấp trong mùa quà Tết.

* Việc thâu tóm CTCP Tập đoàn Bia Sài Gòn - Bình Tây (Sabibeco, UPCoM: SBB, công ty liên kết mà SAB nắm giữ 22,7% cổ phần):

- Ban lãnh đạo kỳ vọng hoàn tất thương vụ thâu tóm để tăng tỷ lệ sở hữu tại Sabibeco từ 22,7% lên 65,9% vào tháng 1/2025.

- Sau khi hợp nhất, SAB dự kiến sẽ (1) ghi nhận lợi ích tài chính ngay lập tức (mà chúng tôi hiểu là tác động tích cực lên biên lợi nhuận gộp của mảng bia khi SAB hưởng toàn bộ lợi nhuận gộp từ sản lượng bia mua từ Sabibeco) và (2) khai thác công suất dư thừa của Sabibeco. Trong khi đó, việc ghi nhận hiệu quả chi phí từ giá trị cộng hưởng từ thương vụ có thể cần thời gian.

* Chúng tôi hiện có khuyến nghị MUA đối với SAB với giá mục tiêu là 73.000 đồng/cổ phiếu.

Powered by Froala Editor