PHR [MUA +23,1%] - Hưởng lợi từ quỹ đất cao su có thể chuyển đổi lớn

- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Cao su Phước Hòa (PHR) nhưng giảm 6% giá mục tiêu xuống còn 69.300 đồng/cổ phiếu.

- Chúng tôi giảm giá mục tiêu chủ yếu do chúng tôi lùi thời gian mở bán dự kiến đối với dự án KCN Tân Lập 1 và các dự án KCN sắp tới của PHR, điều này được bù đắp một phần bởi (1) việc chúng tôi cập nhật giá mục tiêu từ cuối năm 2024 sang cuối năm 2025, và (2) định giá cao hơn cho mảng cao su và mảng gỗ.

- Chúng tôi giảm 15%/49%/31% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2024/25/26, chủ yếu do (1) đóng góp lợi nhuận dự kiến từ KCN VSIP III thấp hơn trong giai đoạn 2024-25, đến từ việc chúng tôi giảm dự báo doanh số cho thuê đất năm 2024 và lùi thời gian PHR đầu tư cổ phần vào VSIP III, và (2) dự án KCN Tân Lập 1 dự kiến mở bán từ năm 2026 thay vì năm 2025 như dự báo trước đây.