- 2024-07-29T00:00:00
- Phân tích doanh nghiệp
Doanh thu nửa đầu năm 2024 của PHR tăng 36% YoY lên 595 tỷ đồng trong khi LNST sau lợi ích CĐTS giảm 61% YoY xuống 138 tỷ đồng. Mức giảm YoY của LNST sau lợi ích CĐTS nửa đầu năm 2024 chủ yếu là do thu nhập khác từ thanh lý cây cao su hoặc đền bù đất chỉ đạt mức thấp, được bù đắp một phần bởi doanh thu và biên lợi nhuận gộp từ mảng cao su & gỗ tăng YoY khi giá bán trung bình (ASP) của cao su tăng.
Tổng thu nhập ròng từ công ty liên kết NTC (bao gồm cổ tức phân phối được ghi nhận là thu nhập tài chính) đạt 43 tỷ đồng (-16% YoY) trong nửa đầu năm 2024. Đối với nửa cuối năm 2024, chúng tôi kỳ vọng PHR sẽ ghi nhận 65 tỷ đồng thu nhập từ NTC khi kỳ vọng KCN Nam Tân Uyên 2 mở rộng (KCN NTU3) sẽ bắt đầu bàn giao đất cho khách hàng.
PHR vẫn chưa tiến hành kế hoạch góp 20% vốn vào KCN VSIP III (tổng diện tích là 1.000 ha; Bình Dương). Tiến độ góp vốn này không đạt kỳ vọng của chúng tôi khi trước đây chúng tôi dự phóng VSIP III sẽ đóng góp 47 tỷ đồng (so với không ghi nhận trong năm 2023) vào thu nhập ròng từ các công ty liên kết của PHR trong năm 2024.
Thu nhập tài chính giảm 36% YoY trong nửa đầu năm 2024, chủ yếu là do thu nhập lãi giảm 25% YoY xuống 61 tỷ đồng (hoàn thành 51% dự báo cả năm của chúng tôi).
Thu nhập ròng khác trong nửa đầu năm 2024 là không đáng kể. Tuy nhiên, chúng tôi dự báo thu nhập ròng khác tăng trong nửa cuối năm 2024, do (1) thu nhập bồi thường từ VSIP III (PHR được hưởng 20% lợi nhuận từ doanh số bán đất VSIP III như một phần của khoản bồi thường đất cao su) khi hợp đồng với Pandora (~15 ha; công bố vào năm 2022) và doanh số cho thuê đất mới trong năm 2023 vẫn chưa được ghi nhận và (2) thanh lý cây cao su.
Đối với mảng cao su & gỗ, doanh thu tăng 39% YoY trong nửa đầu năm 2024 và biên lợi nhuận gộp tăng 1,4 điểm %, về cơ bản phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi về sự phục hồi mạnh trong biên lợi nhuận và giá bán trung bình của cao su.
Nhìn chung, chúng tôi nhận thấy tiềm năng điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS của công ty mẹ đạt 401 tỷ đồng trong năm 2024 (-35% YoY) do tiến độ góp vốn vào VSIP III chưa đạt kỳ vọng, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
KQKD nửa đầu năm 2024 của PHR
Tỷ đồng | Q2 2023 | Q2 2024 | YoY | 6T 2023 | 6T 2024 | YoY | 2024F | 6T 2024/dự báo 2024 |
Doanh thu thuần | 111 | 272 | 146% | 437 | 595 | 36% | 1,419 | 42% |
- Cao su & gỗ | 92 | 251 | 172% | 400 | 556 | 39% | 1,287 | 43% |
- KCN | 19 | 21 | 15% | 37 | 39 | 7% | 132 | 30% |
Lợi nhuận gộp | 47 | 58 | 22% | 93 | 130 | 39% | 292 | 45% |
Chi phí SG&A | -25 | -27 | 12% | -53 | -56 | 6% | -131 | 43% |
LN từ HĐKD | 23 | 30 | 32% | 40 | 74 | 82% | 161 | 46% |
Thu nhập tài chính | 61 | 35 | -42% | 100 | 64 | -36% | 187 | 34% |
- Cổ tức | 16 | 0 | N.M. | 16 | 0 | -99% | 63 | 0% |
Chi phí tài chính | -7 | -7 | -9% | -13 | -11 | -11% | -30 | 38% |
Thu nhập thuần từ CTLK | 8 | 21 | 151% | 35 | 43 | 23% | 91 | 47% |
Thu nhập thuần khác | 70 | 2 | -98% | 275 | 2 | -99% | 115 | 2% |
- Bồi thường | 0 | 0 | N.M. | 200 | 0 | -100% | 75 | 0% |
- Khác | 70 | 2 | -98% | 75 | 2 | -98% | 40 | 5% |
LNTT | 154 | 81 | -47% | 438 | 171 | -61% | 525 | 33% |
LNST sau lợi ích CĐTS | 122 | 65 | -47% | 350 | 138 | -61% | 401 | 34% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Biên LN gộp | 42,6% | 21,2% |
| 21,4% | 21,8% |
| 20,6% |
|
- Cao su & gỗ | 38,1% | 17,0% |
| 16,8% | 18,2% |
| 15,0% |
|
- KCN | 64,9% | 69,5% |
| 71,6% | 73,3% |
| 74,9% |
|
Biên LN từ HĐKD | 20,5% | 11,0% |
| 9,2% | 12,4% |
| 11,4% |
|
Biên LN ròng | 109,8% | 23,8% |
| 80,0% | 23,1% |
| 28,2% |
|
Nguồn: PHR, dự báo Vietcap (cập nhật ngày 21/03/2024)
Powered by Froala Editor