- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Tập Đoàn PC1 (PC1) trong khi giảm 7,7% giá mục tiêu xuống còn 28.800 đồng/cổ phiếu do chúng tôi giảm 7,1% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2025-2029 (lần lượt thay đổi -26%/-26%/-7%/0%/+6%). 

- Dự báo lợi nhuận thấp hơn của chúng tôi đến từ: (1) mức giảm 19% đối với dự báo LNST của mảng thủy điện do dự báo biên lợi nhuận gộp thấp hơn dựa trên giá vốn hàng bán (COGS) năm 2024 cao hơn dự kiến, (2) mức giảm 13% đối với dự báo LNST từ công ty liên kết Western Pacific (WP) mà PC1 nắm giữ 30% cổ phần, do giảm giả định tỷ lệ sở hữu của WP tại KCN Đồng Văn V và VI (tỷ lệ sở hữu là 64% so với mức 99% trước đây, vui lòng xem thêm tại trang 11), ảnh hưởng (3) mức tăng 6% đối với dự báo LNST từ công ty con là KCN Nomura 2 (trong đó PC1 đã nhận được chủ trương đầu tư vào tháng 1) dựa trên giá bán trung bình (ASP) cao hơn là 150 USD/m2 (so với mức 130 USD/m2 trước đây). 

- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo năm 2025 sẽ tăng 41% YoY, nhờ (1) lợi nhuận gộp từ xây lắp điện/bất động sản/công ty liên kết lần lượt tăng trưởng 52%/6 lần/91% YoY và (2) dự kiến không có lỗ tỷ giá (so với khoản lỗ trị giá 159 tỷ đồng vào năm 2024); những yếu tố này bù đắp cho việc lợi nhuận gộp từ niken giảm 30% YoY. 

- PC1 có định giá hấp dẫn với P/E dự phóng năm 2025 là 14,0 lần, thấp hơn khoảng 30% so với P/E 4 năm của công ty và PEG tương ứng là 0,2 dựa trên tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS dự phóng giai đoạn 2024-2027 là 60%. 

Powered by Froala Editor