GVR [PHTT +0,3%] - Lợi nhuận từ mảng cao su ổn định, tiến độ chuyển đổi đất dự kiến tăng tốc trong năm 2025

- Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG cho Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR), đồng thời tăng 16% giá mục tiêu lên 34.600 đồng/cổ phiếu.

- Chúng tôi tăng giá mục tiêu chủ yếu do (1) định giá cao hơn của chúng tôi cho mảng cao su và mảng gỗ khi kỳ vọng giá bán trung bình (ASP) cao hơn, (2) định giá cao hơn cho mảng BĐS khu công nghiệp (KCN) khi chúng tôi bao gồm trong định giá khoảng 24.000 ha đất dự kiến được chuyển đổi thành đất KCN (so với 21.000 ha như dự báo trước đây) sau khi các quy hoạch tổng thể của Đồng Nai và Bình Dương được phê duyệt, và (3) chúng tôi cập nhật giá mục tiêu từ cuối năm 2024 sang cuối năm 2025.

- Chúng tôi tăng 5% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 do chúng tôi tăng đóng góp lợi nhuận từ mảng cao su và mảng gỗ. Tuy nhiên, chúng tôi giảm 8%/15% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025/26 chủ yếu do dự báo thấp hơn của chúng tôi đối với khoản bồi thường đất và thu nhập từ cho thuê đất KCN.