FRT - Ghi nhận LNST sau lợi ích CĐTS dương trong quý 1/2024; biên lợi nhuận của LC tiếp tục cải thiện

Quý 1/2024: Doanh thu thuần đạt 9,0 nghìn tỷ đồng (+17% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 39 tỷ đồng (so với mức lỗ ròng 5 tỷ đồng trong quý 1/2023), lần lượt hoàn thành 23% và 79% dự báo cả năm của chúng tôi. LNST sau lợi ích CĐTS quý 1 vượt dự báo 2024 của chúng tôi chủ yếu do (1) khoản lỗ tài chính ròng thấp hơn dự kiến và (2) LNST sau lợi ích CĐTS cao hơn dự kiến của Long Châu (LC). Dựa trên ước tính của chúng tôi, khoản lỗ ròng 51 tỷ đồng của FPT Shop đã được bù đắp hoàn toàn bằng LNST sau lợi ích CĐTS 90 tỷ đồng của LC.
LC: Trong quý 1/2024, doanh thu trung bình hàng tháng/cửa hàng tăng nhẹ đạt 1,2 tỷ đồng (so với 1,0-1,1 tỷ đồng vào năm 2023), cùng với 531 cửa hàng mới hoàn toàn so với cùng kỳ, đã giúp doanh thu của công ty tăng 68% YoY . Trong quý 1, LC đã mở thêm 90 cửa hàng, nâng số cửa hàng lên 1.587 cửa hàng vào cuối quý 1/2024. LC cũng mở 41 trung tâm tiêm chủng mới trong quý.
FPT Shop: Trong quý 1/2024, doanh số của FPT Shop giảm 21% YoY, trong khi biên lợi nhuận gộp tăng 3,9 điểm % YoY đạt 13,4%. Theo FRT, điều này là do FPT Shop điều chỉnh cơ cấu sản phẩm theo hướng sản phẩm có biên lợi nhuận gộp cao hơn. Doanh số bán hàng online của FPT Shop tăng 10% YoY trong quý 1, chiếm 43% doanh thu của FPT Shop trong quý 1. Bên cạnh đó, FPT Shop đã đóng cửa 12 cửa hàng trong quý 1, giảm số lượng cửa hàng xuống còn 743 cửa hàng tại thời điểm cuối quý 1/2024.
Khả năng sinh lời: Biên lợi nhuận ròng của LC cải thiện 10 điểm cơ bản YoY lên 1,6% trong quý 1/2024. Điều này chủ yếu là do lỗ tài chính ròng giảm 47% YoY, bù đắp nhiều hơn so với mức tăng 90 điểm cơ bản YoY trong tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý (SG&A)/doanh thu. Đối với FPT Shop, biên lợi nhuận ròng cải thiện 10 điểm cơ bản YoY lên -1,4%, mặc dù ghi nhận biên lợi nhuận gộp tăng mạnh. Điều này là do chi phí quản lý của FPT Shop tăng 47% YoY.
Quan điểm của chúng tôi: Trong quý 1/2024, khoản lỗ ròng của FPT Shop phù hợp với dự báo của chúng tôi và chúng tôi kỳ vọng khoản lỗ này sẽ tiếp tục giảm cho đến cuối năm. Mặt khác, LNST sau lợi ích CĐTS của LC vượt kỳ vọng của chúng tôi nhờ (1) khoản lỗ tài chính ròng thấp hơn dự kiến và (2) biên lợi nhuận hoạt động tốt hơn dự kiến. Chúng tôi nhận thấy tiềm năng điều chỉnh tăng trưởng đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

KQKD quý 1/2024 của FRT

Tỷ đồng	Q1 2023	Q1 2024	YoY	Dự báo 2024	KQ Q1 2024/ dự báo 2024
Doanh thu thuần	7.753	9.042	17%	38.504	23%
FPT Shop	4.513	3.583	-21%	16.746	21%
Nhà thuốc	3.240	5.459	68%	21.758	25%
Doanh số online ¹	1.410	1.555	10%	6.134	25%

Lợi nhuận gộp	1.186	1.807	52%	6.841	26%
FPT Shop	427	480	12%	1.832	26%
Nhà thuốc	759	1.327	75%	5.010	26%

Chi phí SG&A	-1.119	-1.683	50%	-6.362	26%
Lợi nhuận từ HĐKD	68	124	83%	479	26%
Lỗ tài chính ròng	-70	-35	-49%	-286	12%
Thu nhập tài chính	17	25	53%	54	47%
Chi phí tài chính	-86	-61	-30%	-340	18%
LNST sau lợi ích CĐTS	-5	39	N.M.	49	79%
FPT Shop	-54	-51	-5%	-167	30%
Nhà thuốc	49	90	84%	216	42%
Biên lợi nhuận gộp	15,3%	20,0%		17,8%
FPT Shop	9,5%	13,4%		10,9%
Nhà thuốc	23,4%	24,3%		23,0%
Chi phí SG&A/DT thuần	14,4%	18,6%		16,5%
Biên lợi nhuận từ HĐKD	0,9%	1,4%		1,2%
FPT Shop	-0,6%	-1,0%		-0,4%
Nhà thuốc	3,0%	2,9%		2,5%
Biên LNST sau lợi ích CĐTS	-0,1%	0,4%		0,1%

Nguồn: FRT, Vietcap (¹doanh thu online nằm trong doanh thu của FPT Shop)