DRC [KHẢ QUAN +13,2%] - Chi phí logistics giảm hỗ trợ cho tăng trưởng lợi nhuận năm 2023

- Chúng tôi điều chỉnh giảm 1,7% giá mục tiêu xuống 23.100 đồng/cổ phiếu nhưng duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho CTCP Cao su Đà Nẵng (DRC).

- Trong Báo cáo Cập nhật này, chúng tôi nâng dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2025 thêm 3% do chúng tôi kỳ vọng khả năng sinh lời của DRC sẽ cải thiện trong ngắn hạn nhờ (1) chi phí đầu giảm so với mức đỉnh trong năm 2022 và (2) chi phí logistics thấp hơn dự phóng trước đây. Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh giảm 10% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2026-2028 do chúng tôi dự báo lợi thế cạnh tranh giảm dần của DRC trong mảng xuất khẩu sẽ ảnh hưởng đến mảng lốp radial. Do đó, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS của DRC sẽ tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) 3% trong giai đoạn 2023-2028 so với mức 8% trong dự báo trước đây. Ảnh hưởng kém tích cực từ việc giảm dự phóng tăng trưởng lợi nhuận của DRC được bù đắp một phần nhờ chúng tôi cập nhật mô hình định giá mục tiêu sang giữa năm 2024.

- Trong năm 2023, chúng tôi dự báo doanh thu đạt 5,0 nghìn tỷ đồng (+2,9% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 361 tỷ đồng (+17,5% YoY). Chúng tôi duy trì quan điểm đối với đà tăng trưởng doanh thu chậm do nhu cầu thấp trong năm 2023 trong bối cảnh nền kinh tế toàn cầu gặp nhiều thách thức. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 sẽ cải thiện nhờ chi phí logistics giảm sẽ bù đắp cho chi phí quảng cáo tăng.