DPM - Doanh thu cao hơn, chi phí ổn định thúc đẩy lợi nhuận cao hơn nhẹ so với dự báo của chúng tôi - Báo cáo KQKD
  • 2024-07-31T00:00:00
  • Phân tích doanh nghiệp
  • Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM) báo cáo doanh thu quý 2/2024 của công ty đạt 3,9 nghìn tỷ đồng (+6% YoY; +19% QoQ) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 231 tỷ đồng (+129% YoY; -13% QoQ). Chúng tôi cho rằng doanh thu quý 2 tăng 6% YoY là do giá bán urê trung bình cao hơn 7% mặc dù sản lượng bán giảm 5%. Doanh thu tăng trưởng mạnh, cùng với việc giá vốn hàng bán tăng nhẹ (3% YoY), chi phí bán hàng & marketing/chi phí quản lý lần lượt giảm 5%/7%, và chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp giảm 80%, đã giúp LNST sau lợi ích CĐTS tăng đáng kể ở mức 129% so với cùng kỳ. Chúng tôi lưu ý rằng giá vốn hàng bán giảm 3% YoY trong quý 2/2024 nhờ các chi phí tiền mặt khác giảm đáng kể ở mức 59%, bù đắp cho việc giá nguyên liệu thô tăng 36%, có thể là do giá khí đầu vào tăng 7% so với cùng kỳ.
  • Đối với giai đoạn nửa đầu năm 2024, DPM công bố doanh thu đạt 7,3 nghìn tỷ đồng (+4,1% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 495 tỷ đồng (+37% YoY). Các kết quả trên lần lượt hoàn thành 51% và 68% dự báo cả năm của chúng tôi, cao hơn nhẹ so với kỳ vọng của chúng tôi. Chúng tôi ước tính rằng giá bán urê trung bình trong nửa đầu năm 2024 là 9.701 đồng/kg (+4,5% YoY). Mức giá bán trung bình trên cùng với việc sản lượng bán urê tăng khoảng 4% YoY đã bù đắp cho việc giá khí đầu vào ước tính tăng 6,7% YoY và giúp biên lợi nhuận gộp tăng 26% YoY. Ngoài ra, biên lợi nhuận gộp trong nửa đầu năm 2024 đã tăng 2,73 điểm cơ bản lên 15,8% so với nửa đầu năm 2023, đóng góp đáng kể vào việc lợi nhuận tăng 37% YoY. LNST sau lợi ích CĐTS tăng mạnh nhờ (1) chi phí lãi vay giảm 86% và (2) chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp giảm 44%.
  • Sản lượng bán trong nửa đầu năm 2024 nhìn chung phù hợp với dự báo của chúng tôi, với sản lượng bán urê và sản lượng bán NPK lần lượt hoàn thành 56% và 49% dự báo năm 2024 của chúng tôi. Do đó, chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể đối với dự báo sản lượng bán hiện tại của chúng tôi, vì chúng tôi dự báo sản lượng bán urê trong nửa cuối năm sẽ thấp hơn nhẹ so với nửa đầu năm 2024.
  • Do đó, chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng nhẹ đối với dự báo lợi nhuận năm 2024 cho DPM của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Chúng tôi hiện có khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với DPM với giá mục tiêu là 31.900 đồng/cổ phiếu.

KQKD 6 tháng đầu năm 2024 của DPM 

Tỷ đồng

Quý 2/2023

Quý 2/2024

% YoY

6T 2023

6T 2024

% YoY

% dự báo 2024 của Vietcap

Giá khí đầu vào (USD/triệu BTU), bao gồm thuế GTGT*

9,96

10,63

7%

9,99

10,66

6,7%

102%

Giá bán urê trung bình (VND/kg)*

8.961

9.600

7%

9.281

9.701

4,5%

101%

Tổng sản lượng bán urê (nghìn tấn)*

267

255

-5%

480

500

4,1%

56%

Doanh thu

3.707

3.948

6%

6.972

7.255

4,1%

51%

Giá vốn hàng bán

-3.318

-3.403

3%

-6.060

-6.108

0,8%

50%

Lợi nhuận gộp

389

545

40%

912

1.147

25,8%

58%

Chi phí bán hàng & marketing

-230

-219

-5%

-404

-418

3,4%

47%

Chi phí quản lý

-129

-120

-7%

-223

-225

0,7%

49%

Lợi nhuận từ HĐKD

30

206

595%

284

504

77,3%

80%

Thu nhập tài chính

185

53

-72%

255

81

-68,4%

27%

Chi phí tài chính

-16

-7

-58%

-42

-9

-79,0%

21%

Trong đó, chi phí lãi vay

-16

-5

-71%

-32

-5

-85,5%

N.M.

Lãi/lỗ ròng khác

2

2

-1%

3

1

-56,2%

156%

LNTT

201

255

27%

502

578

15,2%

65%

Thuế TNDN

-96

-19

-80%

-134

-75

-44,1%

50%

LNST

105

236

124%

368

503

36,9%

68%

Lợi ích CĐTS

-4

-5

13%

-7

-9

30,3%

116%

LNST sau lợi ích CĐTS

101

231

129%

361

495

37,1%

68%

EBITDA

128

304

138%

485

700

44,3%

68%

 

Quý2/2023

Quý 2/2024

Thay đổi điểm % 

6T 2023

6T 2024

Thay đổi điểm %

 

Biên lợi nhuận gộp

10,5%

13,8%

3,32

13,1%

15,8%

2,73

 

Nguồn: DPM, Vietcap (* Vietcap ước tính)

Powered by Froala Editor