Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ của CTCP Đông Hải Bến Tre (DHC) tại tỉnh Bến Tre vào ngày 25/04 vừa qua. Chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo của chúng tôi do giá giấy phục hồi chậm hơn dự kiến. Những điểm đáng chú ý như sau:

Kế hoạch cho năm 2024: DHC lên kế hoạch bao gồm doanh thu và LNST lần lượt đạt 3,3 nghìn tỷ đồng (+1% YoY) và 300 tỷ đồng (đi ngang YoY), tương đương 90% và 77% dự báo cả năm của chúng tôi. Theo ban lãnh đạo, công ty đã đặt kế hoạch một cách thận trọng.

Trong quý 1/2024, doanh thu giảm 4% QoQ và đi ngang YoY, nhưng LNST sau lợi ích CĐTS giảm 26% QoQ và 35% YoY do chênh lệch giá giảm. Giá giấy trung bình tăng khoảng 3% YoY nhưng giá OCC cũng tăng 9%, cùng với sự gia tăng của các chi phí khác, đặc biệt là điện và hơi nước. Sản lượng bán ra (theo khối lượng giấy) giảm 4% YoY.

Dự án Giao Long 3 thu hẹp quy mô và bị trì hoãn tiến độ do quy định pháp lý về vốn. Pháp lý quy định rằng đối với các dự án được phát triển trên diện tích đất vượt quá 10 ha, tối thiểu 20% chi phí đầu tư phải được tài trợ thông qua vốn chủ sở hữu. Tương đương, Giao Long 3 cần khoản đầu tư trị giá 360 tỷ đồng từ vốn chủ sở hữu. Theo ban lãnh đạo, DHC đã góp 180 tỷ đồng và dự kiến sẽ đầu tư số còn lại sau ĐHCĐ. Tuy nhiên, ban lãnh đạo bày tỏ quan điểm không chắc chắn về tiến độ của kế hoạch. Thông tin dự án sau khi điều chỉnh như sau:

- Vốn XDCB: 1,8 nghìn tỷ đồng so với 2,4 nghìn tỷ đồng trước đây.

- Công suất: 1.000 tấn/ngày so với 1.200 tấn/ngày trước đây.

- Khởi công xây dựng: Quý 1/2025 so với quý 1/2024 trước đây.

- Ngày đi vào hoạt động: Quý 3/2027 so với quý 1/2027 trước đây.

Ngoài ra, Giao Long 3 sẽ tập trung vào giấy kraftliner và testliner để cạnh tranh với các đối thủ trong nước và FDI, thay vì các sản phẩm giá thấp đang trong tình trạng dư cung.

Dự kiến các nhà máy sản xuất thùng carton sẽ hoạt động hết công suất trong 2-3 năm tới. Cho đến quý 1/2024, 2 nhà máy sản xuất thùng carton đang hoạt động với công suất trung bình 60%. Ban lãnh đạo dự kiến các nhà máy này sẽ hoạt động hết công suất trong vòng 2-3 năm tới. Dự án nhà máy sản xuất thùng carton thứ 3 dự kiến khởi công trong năm 2025, với mức đầu tư ước tính khoảng 250 tỷ đồng.

Kế hoạch phát hành:

- Phát hành quyền: Cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu được quyền mua 10 cổ phiếu mới với giá 25.000 đồng/CP. Tỷ lệ đăng ký phải từ 70% trở lên mới được thực hiện. Khoản tiền thu được dự kiến là 201 tỷ đồng, sẽ được dùng để tài trợ cho GL3.

- ESOP: 3 triệu cổ phiếu với giá 25.000 đồng/CP (3,7% lượng cổ phiếu đang lưu hành) với thời gian hạn chế chuyển nhượng là 3 năm. Khoản tiền thu được dự kiến là 74 tỷ đồng, sẽ được dùng để bổ sung cho nguồn vốn lưu động của DHC.

Cổ tức:

Năm 2023: 2.000 đồng/CP, đã thanh toán.

Năm tài chính 2024: 20% mệnh giá bằng tiền mặt và/hoặc cổ phiếu.

Powered by Froala Editor