BMP [MUA +23,6%] - Lợi nhuận đi ngang từ mức cơ sở cao kỷ lục; định giá hấp dẫn

- Chúng tôi nâng khuyến nghị đối với BMP từ KHẢ QUAN lên MUA, và tăng 19% giá mục tiêu của chúng tôi lên 130.300 đồng/cổ phiếu.

- Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi lần lượt phản ánh các mức tăng 14%/16%/17%/19%/21% trong dự báo LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2024/25/26/27/28, chủ yếu nhờ sự cải thiện của triển vọng biên lợi nhuận gộp. Điều này là do biên lợi nhuận gộp nửa đầu năm cao hơn dự kiến ở mức 43,2%, vượt mức kỷ lục trước đó là 40,6% trong nửa đầu năm 2023. Chúng tôi tăng dự báo biên lợi nhuận gộp thêm 420/500/440/420/400 điểm cơ bản cho các năm 2024/25/26/27/28.

- Triển vọng biên lợi nhuận gộp cải thiện là do (1) giá PVC đầu vào thấp hơn dự kiến vì sự phục hồi nhu cầu của Trung Quốc vẫn yếu hơn dự kiến, và (2) chúng tôi kỳ vọng rằng BMP có thể tăng giá bán trung bình của công ty thêm 4% YoY trong năm 2025 để bù đắp cho việc chi phí nguyên liệu đầu vào dự kiến tăng 8%. Chúng tôi hiện dự báo chi phí nguyên liệu thô các năm 2024/25 của BMP sẽ lần lượt tăng trưởng ở mức -5%/+8% YoY (so với mức +7%/+10% trước đây).