Chúng tôi giữ nguyên dự báo giá urê Trung Đông trung bình là 350 USD/tấn (+4% YoY) vào năm 2025F (trang 3). Giá urê Trung Đông trung bình đạt 338 USD/tấn vào năm 2024, cao hơn một chút so với dự báo của chúng tôi. Chúng tôi dự báo giá urê sẽ tăng 4% YoY vào năm 2025, nhờ: (1) Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) dự báo giá khí quốc tế sẽ tăng 34%/14% YoY đối với khí tự nhiên Henry Hub và khí tự nhiên Hà Lan TTF; (2) xuất khẩu toàn cầu giảm 3% YoY, do sản lượng giảm từ các quốc gia khác bù đắp cho sự phục hồi xuất khẩu của Trung Quốc (từ mức nền thấp năm 2024, với tăng trưởng yếu hơn do các hạn chế kéo dài đến tháng 4/2025) và mức điều chỉnh dự báo tăng 5% YoY từ Nga (từ dự báo -1%); và (3) nhu cầu phục hồi nhẹ từ năng suất cây trồng toàn cầu tăng trưởng mạnh theo RaboResearch. Những yếu tố này vượt trội so với khả năng chi trả phân bón thấp hơn do dự báo giá cây trồng giảm (Bloomberg Intelligence) và dự báo giá dầu Brent giảm 12% YoY. 

Đối với giai đoạn 2026-2029, chúng tôi giữ nguyên dự báo giá urê là 330 USD/tấn, thấp hơn 6% so với dự báo năm 2025 của chúng tôi là 350 USD/tấn, chủ yếu do chúng tôi dự báo giá urê sẽ trở lại mức bình thường về mức trung bình giai đoạn 2012-2021 là 321 USD/tấn, đến từ kỳ vọng của chúng tôi cho rằng tác động của cuộc xung đột Nga-Ukraine sẽ giảm dần. 

Chúng tôi điều chỉnh giảm 0,8%/4,6% dự báo giá bán trung bình của DPM và DCM trong giai đoạn 2025-2029, do chúng tôi giảm dự báo chênh lệch giữa giá bán của các công ty này với giá urê Trung Đông của chúng tôi xuống 10%/12% từ mức 11%/15% trong dự báo trước. Chúng tôi giảm giả định khi giá bán trung bình năm 2024 (trong nước và xuất khẩu - theo ước tính của chúng tôi) thấp hơn 0,8%/1,6% so với dự báo trước đó của chúng tôi cho DPM/DCM, chủ yếu do giá xuất khẩu yếu hơn dự kiến.

Powered by Froala Editor