ACV [KHẢ QUAN +17,8%] - Tăng dự báo dự phòng nợ xấu từ các hãng hàng không

- Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN nhưng điều chỉnh giảm 7% giá mục tiêu cho Tổng CT Cảng Hàng không Việt Nam (ACV) do chúng tôi điều chỉnh giảm 10%/11% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS lần lượt cho các năm 2024-2025 (không bao gồm đóng góp từ tài sản hàng không do Nhà nước đầu tư), được bù đắp một phần do chúng tôi cập nhật mô hình định giá từ giữa năm 2024 sang cuối năm 2024.

- Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 thêm 12% do doanh thu hàng không và lãi ngoại hối từ việc đánh giá lại nợ vượt kỳ vọng của chúng tôi, bị ảnh hưởng một phần bởi dự phòng nợ xấu cao hơn. Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh cắt giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2024/25 chủ yếu do giả định dự phòng nợ xấu cao hơn.

- Chúng tôi dự báo tổng dự phòng nợ xấu là 5,4 nghìn tỷ đồng cho giai đoạn 2023-2025, tương đương 15% tổng lợi nhuận từ HĐKD (EBIT) trong giai đoạn này. Chúng tôi kỳ vọng ACV sẽ thu hồi phần lớn khoản phải thu này trong giai đoạn 2026-2028.